数链空间/品牌联盟 安泰信用评级：宏观经济点评 第二十期

本文作者：数链空间/品牌联盟成员单位 安泰信用评级分析师 张纳 方子威

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5月17日上午，离岸人民币对美元走低，盘中一度跌至7.0101，这是2022年12月29日以来离岸人民币对美元汇率首次击穿“7”这一整数关口理财产品增值税。

在岸市场上，人民币汇率同样走低，人民币对美元即期汇率5月17日在以6.9860开盘后，跌破6.99关口，逼近“7”关口理财产品增值税。

5月18日，在岸人民币对美元即期汇率16时30分的收盘价报7.0294元，较前一日收盘价跌309个基点，也是2023年以来收盘价首次“破7”理财产品增值税。

进入2023年，人民币对美元汇率先涨后跌，1月收复6.70关口后震荡回落理财产品增值税。人民币跌破“7”关口，主要受两方面因素影响，首先，在5月议息会议上，美联储表示年内降息的可能性很小，这一表态带动近期美元指数有所反弹；比价效应下，人民币对美元会出现一定幅度贬值。更为重要的是，年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币，也会对外汇市场供需平衡带来影响，推动人民币对美元贬值。最后，近期发布的宏观数据显示，国内经济修复过程出现一定波折，也可能对汇市情绪有一定影响。

安泰信用评级分析师观点：近期人民币兑美元汇率贬值的主要原因还是国内经济恢复步伐放缓，有效需求仍不足，市场存在降息预期理财产品增值税。同时，随着居民跨境旅游逐步恢复，服务贸易逆差反弹，货物贸易顺差受外需走弱影响有所收窄，对汇率也会形成阶段性压力。美联储加息步伐放缓，加之银行业危机影响下，美国经济下行压力进一步加大，后期美元指数持续上升的可能性不大。在今年海外经济下行，国内经济持续复苏前景下，人民币不存在大幅贬值空间。

02

5月18日，财政部公布了1-4月财政收支数据理财产品增值税。数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%。其中，中央一般公共预算收入37561亿元，同比增长8.6%；地方一般公共预算本级收入45610亿元，同比增长14.8%。全国税收收入70379亿元，同比增长12.9%；非税收入12792亿元，同比增长6.8%。

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值得注意的是，1-4月增值税收入同比增幅58%，土地出让收入依然持续下滑理财产品增值税。财政部数据显示，1-4月，国有土地使用权出让收入11761亿元，同比下降21.7%。

增值税收入暴增

财政部数据显示1-4月，国内增值税27923亿元，同比增长58%理财产品增值税。而去年同期国内增值税为17676亿元，扣除留抵退税因素后增长1.8%，按自然口径计算下降28.9%。

2023年4月增值税数据增幅较快，主要是因为2022年4月留抵退税数额较大理财产品增值税。财政部的数据显示，2022年4月是实施大规模留抵退税政策的第一个月，当月中国增值税留抵退税约8000亿元，相当于2021年4月份中国财政收入的37.5%。此外，实施其他减税缓税措施也会对财政收入造成一定影响。

虽然1-4月增值税增幅较大，但是其他税种下滑趋势比较明显，如国内消费税5893亿元，同比下降17.9%，个人所得税5384亿元，同比下降2.4%理财产品增值税。

与2023年第一季度的数据相比，消费税和个税的降幅在收窄理财产品增值税。第一季度，国内消费税4645亿元，同比下降22.2%，个人所得税4440亿元，同比下降4.4%。

进口方面，关税、增值税双双下滑，1-4月进口货物增值税、消费税6073亿元，同比下降12%；关税823亿元，同比下降16.9%理财产品增值税。

与资本市场相关的证券交易印花税下滑更大，1-4月证券交易印花税收入716亿元，同比下降42.7%理财产品增值税。

土地收入持续下滑

从财政部公布的数据来看，土地收入依然持续下滑态势理财产品增值税。1-4月，国有土地使用权出让收入11761亿元，同比下降21.7%。

1-4月数据来看，土地和房地产相关税收有升有降，其中契税2064亿元，同比增长6.3%；土地增值税2252亿元，同比下降15.2%；房产税1529亿元，同比增长20.5%；耕地占用税458亿元，同比下降8.8%；城镇土地使用税861亿元，同比增长11.5%理财产品增值税。

安泰信用评级分析师观点：受去年同期税收基数比较低因素影响我国1-4月增值税金额大幅上升，同时房地产市场的信心没有恢复，市场不景气等因素致使土地出让收入下降，作为地方财政可支配收入的重要组成部分土地出让收入持续下降或对地方政府财政状况造成较大影响理财产品增值税。

03

国务院总理李强5月19日主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措理财产品增值税。

会议指出，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，促进商品要素资源在更大范围畅通流动，有利于充分发挥我国经济纵深广阔的优势，提高资源配置效率，进一步释放市场潜力，更好利用全球先进资源要素，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑理财产品增值税。

会议强调，要进一步统一思想、压实责任，自觉在大局下想问题做工作，坚决打破思维定式、防止本位主义理财产品增值税。要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理，紧盯不放、久久为功，确保取得实实在在成效。要在深化改革上下更大功夫，进一步优化产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础性制度，健全激励约束和考核评价体系，完善适应全国统一大市场建设的体制机制。

安泰信用评级分析师观点：建设全国统一大市场，有利于破除区域保护、物流不畅、行政干预过多等不同程度的限制，使市场秩序更加公平透明；有利于统一资源调配，以支持符合国家战略目标的经营主体进一步发展；有利于使创新能力较强、具有较大发展潜力、但竞争力尚弱的中小企业得到更多扶持和激励理财产品增值税。预计将通过体制机制改革完善，进一步推动全国统一大市场建设。

04

部分券商研报数据显示，银行理财市场有所回暖，银行理财存续规模回升理财产品增值税。国盛证券研报表示，4月末全市场银行理财存续规模估计为27.37万亿元，较3月增加1.34万亿元。安信证券研报表示，4月理财产品存续规模自2022年11月以来首次出现回升。

部分银行理财公司的管理规模较今年年初出现增长理财产品增值税。某股份行理财公司相关人士透露，目前该公司总体产品净值已恢复至去年债市波动前的水平，截至4月末的管理规模较今年年初出现数百亿元增长。

近期部分理财产品调整了发行规模上限，也有部分新发行的理财产品提前结束募集理财产品增值税。招银理财5月10日发布公告称，调整招睿和鼎高评级30天持有期1号理财计划的发行规模上限，由原先的700亿元上调到800亿元。民生理财则于5月11日宣布，华竹优选13个月封闭京津冀主题1号提前结束募集，累计销量达到33亿元。

业内人士表示，在存款利率持续下调的背景下，投资者希望能购买一些收益率相对有优势的理财产品理财产品增值税。相关数据也表明，居民的投资意愿有所增强。央行此前发布的《2023年第一季度城镇储户问卷调查报告》显示，一季度，倾向于“更多消费”的居民占23.2%，比上季增加0.5个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季减少3.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点。

从收益情况来看，今年以来，理财产品的净值有所回升理财产品增值税。普益标准数据显示，2023年一季度末，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）、封闭式固收类理财产品的近3个月年化收益率的平均水平分别为1.79%、2.32%，环比分别上涨1.24个百分点、1.59个百分点。

在理财产品的供给方面，随着银行更加注重从财富管理视角夯实理财业务基本盘，强调顺应资本市场环境与客户真实风险偏好做好大类资产配置，加强投资者教育与客户陪伴，理财产品供给将更加多元化理财产品增值税。

当前银行和理财公司不断优化投资策略，产品净值得以修复；同时，多家银行下调定期存款利率激发了投资者购买理财产品的热情，存款重新流回理财市场，使理财产品的销售情况逐步好转理财产品增值税。

安泰信用评级分析师观点：理财产品净值回升、存款利率下调等因素，都增加了银行理财产品的吸引力，使得部分投资者转向理财产品，理财规模有望延续温和扩张态势理财产品增值税。

来源 | 讯息综合自澎湃新闻、经济观察网、中国证券网、中证报

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