宏观因素依然是2022年和2023年大类资产波动主导因素

来源：方正中期期货有限公司

2022年，地缘政治局势、美联储货币政策调整节奏和经济衰退担忧相继成为大类资产波动的核心影响因素，其中美联储加息节奏影响最大伦敦镍实时行情。美元指数和美债收益率先强尾弱走势亦直接影响大类资产市场。

外汇市场，美联储加息周期，美元指数在前三个季度持续走强，刷新近20年新高至114.8，年末高位回落，全年涨幅收窄至7.84％；欧元兑美元一度跌破平价，最低至0.95，年尾回升至1.07，全年累跌5.86％；英镑兑美元在英国财政政策混乱的预期下创出历史新低，最低至1.03的接近平价，年尾回升，累跌10.6％伦敦镍实时行情。美元兑日元一度跌至150上方，在日央行12月调整收益率曲线政策中收复跌势至131附近，但全年仍贬值13.92％。在俄罗斯以卢布结算能源产品政策下，美元兑俄罗斯卢布从最高173的水平回落至73附近，为2022年最强势的货币之一。

现货黄金在2022年大幅波动，全年振幅约为450美元或24.8％，年度小跌0.3％至1822美元/盎司；现货白银收涨2.76％接近24美元/盎司，全年振幅约为9.4美元或40.3％；黄金表现整体逊于白银，金银比全年累跌3.1％伦敦镍实时行情。有色金属表现分化，沪镍涨幅接近50％，沪锡跌幅接近30％，铜铝均小幅下跌；伦敦有色金属跌幅大于国内有色金属，伦镍涨幅小于沪镍。

美国三大股指在2022年整体偏弱，道琼斯工业指数全年累跌8.78％，标普500指数累跌19.44％，纳斯达克综合指数累跌33.1％，年线三连涨均被终结伦敦镍实时行情。加密资产在接连发生LUNA币归零、加密基金三箭资本破产以及近期的加密平台FTX挪用资金等负面事件的影响下，比特币全年累跌65％，而以太坊表现更差，全年收跌近70％。

原油市场受到供需两端的直接影响，大幅波动；受俄乌局势影响，油价前两季度呈上升趋势，布油最高至139美元/桶，后两季度逐渐回落，一度抹平年内涨幅，触底反弹后，布油全年累涨0.10％伦敦镍实时行情。

2023年大类资产大幅波动将会持续，美联储加息周期接近尾声，对大类资产形成利空出尽影响，政策一旦释放再度降息信号对大类资产形成利好影响；经济衰退预期将会逐步兑现，对风险类大类资产形成利空影响，关注预期兑现后的反转行情；地缘政治局势和主权债务危机出现概率继续增加，将会影响大类资产走势；美元指数和美债收益率高位震荡调整后走弱可能性大，对大类资产亦形成直接利好影响伦敦镍实时行情。因此2023年要重点关注美联储政策调整节奏、经济衰退预期的兑现进展、地缘政治局势进展和主权债务危机等黑天鹅和灰犀牛事件。

2023年主要大类资产展望，美元指数和美债收益率高位震荡运行一段时间后将会继续走弱，贵金属或呈现先抑后扬、整体偏强的走势，有色金属2023年表现先偏弱后走强可能性大，黑色金属价格全年前高后低可能性大，高点有望出现在二季度伦敦镍实时行情。原油方面，预计 2023 年油价运行中枢较2022 年会小幅下降，但是仍会维持在中高位区间，上半年油价运行中枢将继续下降，下半年油价走势将趋稳修复。国内股市完成探底转为震荡上行。

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