央行新政对汇率的影响

总体来看日币汇率走势，

外汇风险准备金率是央行平抑外汇市场过度波动日币汇率走势，

稳定本币汇率的工具之一日币汇率走势，

但信号意义仍大于实质效果日币汇率走势。

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日币跌破145之后，日本央行重现了多年未见的干预手段日币汇率走势。而当人民币跌破7.15之后，9 月26日央行发布，自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。这一工具在历史上仅使用过两次（2015年8月和 2018年8月）。那么中日联手，是否能够扭转“亚洲货币战”的困局？笔者今天就这个问题简单聊聊自己的看法。

何为外汇风险准备金？提高之后对于汇率有何影响？提高远期售汇业务的外汇风险准备金，本质上是提高企业远期购汇（购买美元）的操作成本，降低企业在外汇远期市场的美元购买量日币汇率走势。这次重启，有助于调节远期购汇需求，抑制顺周期羊群效应，促进人民币汇率稳定。

回顾2015年和2018年，央行曾两次对外汇风险准备金率由0上调至20%， 两次调节的背景均发生于人民币汇率的贬值周期日币汇率走势。2015年上调发生于“811”汇改后的人民币快速贬值，2018年则是发生于中美贸易摩擦背景下。而在汇率正常之后，央行又很快将准备金率调回了0。

从目前的状况上来看，要扭转当前的汇率困局，仅靠政府出手，成效可能会很有限日币汇率走势。从历史上来看，需要世界各国之间大范围的政策协调才能有所建树，通过出售美债等方式倒逼美联储让步。

但今年的情况较为特殊，一方面，俄乌冲突以来的国际环境令政策协调的难度明显上升；另一方面，被通胀和能源纠缠得焦头烂额的欧美央行，当前的首要任务仍是治理国内通胀，短期内很难想象连自身经济衰退风险都不顾的美联储，会为了其他国家的汇率问题而政策转向日币汇率走势。

总体来看，外汇风险准备金率是央行平抑外汇市场过度波动，稳定本币汇率的工具之一，但信号意义仍大于实质效果日币汇率走势。今年中国和日本都十分重视国内经济的稳定，既不会通过紧缩去跟随美联储的政策，也不太可能通过自身经济放缓倒逼联储让步。后市来看，在中美利差走扩及强美元周期下，人民币或仍存一定贬值压力。

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