每日研报精选 | 光大：预计港股科技板块仍将维持低位震荡，建议关注业绩修复确定性强的头部互联网公司

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今日聚焦

中信证券：二季度海外主要基金对中国股票重仓持股环比提升6.5%

中信证券发布观点称，截至9月中下旬，海外基金公司二季度持仓数据基本披露完毕今日煤价。据中信证券对持有中国股票规模前20名基金公司的前20大重仓股的统计分析，2022年第二季度，海外主要基金对中国股票重仓持股环比提升6.5%至3715亿美元。分行业看，二季度新增资金的主要配置方向为受益疫后复苏的大消费板块、受益风险偏好持续回升的互联网龙头，以及赛道高景气的新能源车板块；而能源、银行板块普遍遭减持。

光大：预计港股科技板块仍将维持低位震荡今日煤价，建议关注业绩修复确定性强的头部互联网公司

港股科技板块调整受四重因素叠加影响，市场情绪修复仍需要时间今日煤价。展望四季度，内部环境有望边际优化，外部环境依然承压：1）基本面角度，港股科技板块Q2处于业绩底部；2）中概股方面，中美审计监管合作协议并没有完全消除中概股退市风险；3）海外政策方面，海外政治风险事件未来可能还会出现；4）国内政策方面，平台经济政策暖风频吹，关注二十大对互联网平台企业的相关表述。

短期来看，利空因素仍未完全消化，预计板块估值仍将维持低位震荡，建议把握估值扰动下的结构性行情：1）业绩修复确定性强的头部互联网公司；2）关注半导体板块国产替代机会今日煤价。

二、行业板块

中信建投：汽车行业旺季将至今日煤价，淡化短期疫情影响

中信建投表示，汽车行情受宏观环境以及外围市场影响略有回调，建议淡化短期总量预期及市场风格波动，聚焦景气趋势及中期格局加大配置：1）9月5日-9月11日上牌销量同比增速1%，预计年内月销量同比增速20%~30%；景气向上叠加原材料、汇率等宏观因素向好趋势下，三季报有望实现较好增速；2）重点关注结构性成长，自主品牌市占率提升及电动智能化成长趋势赋予板块估值向上弹性今日煤价。当前自主品牌新车型上市明显提速，无需过度担忧明年新能源车补贴退坡影响，规模效应及产品结构升级将支撑盈利及景气趋势。

银河证券：对四季度煤炭需求持乐观预期

银河证券表示，煤炭生产数据出炉，原煤生产保持稳定，进口由降转升；近期煤价延续上涨态势今日煤价。动力煤方面，北港库存下行，主产地供应环比略有恢复，补库需求依然在即将到来的淡季对煤价有所支撑；焦煤方面，下游钢厂焦煤库存处于历史低位，补库需求抬升，焦煤价格有望企稳回升，地产产业链的修复对煤焦钢产业链也将起到提振作用；焦炭方面，随着钢厂盈利开始改善，且库存处于低位，预计焦炭价格也将稳中有升。对四季度煤炭需求持乐观预期，认为将环比扩张，中期煤炭需求也将在稳增长政策下获得有效提升。

中原证券：短线关注汽车、新能源以及消费等行业的投资机会

中原证券表示，8月，消费市场运行总体平稳，CPI环比由涨转降，同比涨幅略有回落今日煤价。全国PPI环比降幅略有收窄，同比涨幅持续回落。短期内，整体物价形势料继续保持基本稳定。与此同时，相对稳定的物价，也意味着我国拥有相对充分的政策空间，加紧巩固经济回升向好态势。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注汽车、新能源以及消费等行业的投资机会。

国盛证券：维持物业管理行业「增持」评级

国盛证券表示，2022年上半年物管行业整合加剧分化继续，物管板块的制约因素主要体现在三个方面：（1）业绩指引下调；（2）销售尚未回暖可能影响新增管理面积的市场空间；（3）民企物企关联房企的不确定性，三个因素下应该选择经营稳健的物管企业今日煤价。几个制约因素逐步消化后，叠加当前疫情对经济的影响，市场还是会关注到物管这个现金流稳健、负债率低、中高速增长、估值合理的板块。我们维持物业管理行业「增持」评级，建议关注：关联房企为国央企的物业：$华润万象生活(01209.HK)$、招商积余、$中海物业(02669.HK)$、$绿城服务(02869.HK)$、$保利物业(06049.HK)$。

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中金：暖通市场被低估今日煤价，全球龙头普遍超预期

中金公司认为，全球暖通空调行业龙头2022年上半年业绩普遍超预期，全球市场高温带动的需求，以及欧洲能源危机下热泵的需求是亮点今日煤价。借鉴大金在日本地产泡沫破灭后的业绩走势，国际化是成功的关键。全球暖通空调市场被低估：1）全球暖通空调市场包括家用空调、商用空调、采暖设备三大市场。2）欧洲地区空调家庭渗透率、公共场所中央空调渗透率偏低，极端天气频繁出现或将有所提升。3）中国市场，空调渗透率快速提升，形成消费升级、应用场景丰富。4）全球大量经济欠发达地区，空调渗透率偏低。

三、个股方面

麦格理：维持$腾讯控股(00700.HK)$「跑赢大市」评级今日煤价，目标价降至464港元

麦格理发布研究报告称，维持腾讯控股「跑赢大市」评级，但预测明年全球及内地网络游戏将温和增长，目标价由515港元下调至464港元今日煤价。集团通过深化与合作伙伴关系及全球旗舰游戏发行部门，持续打造全球游戏生态。该行预计其全球游戏发行及收购将加速，仍列为全球游戏代理商中的首选。

瑞银：内地体育用品股首选$李宁(02331.HK)$今日煤价，目标价87港元

瑞银发布研究报告称，予李宁「买入」评级，目标价87港元，列为内地体育用品首选股，因库存与销售水平最健康，且在品牌提升的支持下有坚实的产品管线改善机会今日煤价。

该行认为，内地品牌在市场中处于有利位置，因为产品具性价比，并在营销和研发等方面增加资源今日煤价。此外，对$特步国际(01368.HK)$专注于跑步类的战略和加大对功能性童装市场的投资持积极看法。虽然短期内仍面临疫情影响，但认为所覆盖中国体育用品股的估值不高。

大和：重申$中国神华(01088.HK)$买入评级今日煤价，目标价升至30港元

和发布研究报告称，重申中国神华「买入」评级，基于煤价飙升，将2022-24年每股盈测上调1%至12%，目标价由26港元上调至30港元今日煤价。另受上半年底止强劲现金持有量，以及2022-24年潜在强劲自由现金流支持，即使假设分派比率仅为70%，该行仍预测公司2022-24年股息率将达11%至12%。该行表示，鉴于自8月底起，现货价上涨约10%，以及今年第三、四季火电需求强劲，故预计公司会在动力煤价格上乘势而上。

美银：维持$百度集团-SW(09888.HK)$买入评级今日煤价，目标价242港元

美银证券发布研究报告称，维持百度集团-SW「买入」评级，目标价242港元今日煤价。公司核心广告收入趋势在6月反弹后于7/8月有所改善，但是不同行业客户复苏步伐不一致。自6月以来医疗保健和电子商务广告商增加支出，本地服务和旅游广告需求在初夏有所改善。该行预计，公司第四季度趋势将比第三季度进一步改善；另预测云服务的毛利率将逐步提高。

里昂：维持$信义玻璃(00868.HK)$「跑赢大市」评级今日煤价，目标价降至13.7港元

里昂发布研究报告称，维持信义玻璃「跑赢大市」评级，但基于供过于求、浮法玻璃及纯碱价格下跌以及较高利息支出，目标价由17.1港元下调至13.7港元今日煤价。公司管理层提到，目前供应已下跌约4.4%，预将有更多冷修以进一步降低供应。当前公司毛利率为20%-30%，较竞争对手高出7-15个百分点，因此小型竞争对手或会出现净亏损。

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