西南证券：给予今天国际买入评级

西南证券股份有限公司王湘杰近期对今天国际进行研究并发布了研究报告《下游行业需求旺盛，业绩持续高增》，本报告对今天国际给出买入评级，当前股价为18.08元国际银价。

今天国际(300532)

事件：公司发布2022年三季度业绩报告，2022年前三季度，公司实现营业收入16.9亿元，同比增长89.3%；归母净利润1.9亿元，同比增长229.2%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长253.9%国际银价。

疫情下业绩逆势高增，利润率持续优化国际银价。1、从单Q3来看，公司实现营收5.2亿元，同比增长78.6%；实现归母净利润8100万元，同比增长350.4%；在疫情影响下，公司业绩逆势高增，主要系下游三大行业（新能源、石化、烟草）需求高企、公司项目实施交付能力提升所致。2、从利润率端看，2022年前三季度公司毛利率为29.5%，同比提升3.40pp；净利率为11.1%，同比提升4.73pp，规模效应凸显。3、从费用端看，2022年前三季度，销售、管理、研发费用率分别为5.0%（+0.13pp）、6.0%（-0.91pp）、5.1%（-1.06pp）。

现金流明显改善，合同负债蓄力增长国际银价。从现金流来看，公司前三季度销售商品和提供劳务的现金流入达到16.7亿元，同比增长53.5%；经营性现金流净额为-1.6亿元，环比增长31.9%，现金流明显改善。从合同负债来看，2022年前三季度合同负债为11.6亿元，较上半年增加2.6亿元（+28.8%），同比增加3.0亿元（+34.3%），为未来业绩增长奠定坚实基础。

下游行业需求高企，订单量充沛国际银价。公司下游新能源、石化、烟草领域需求旺盛，在手订单量充沛。1、新能源方面：2022年上半年，公司陆续获得比亚迪、宁德时代、欣旺达等新能源行业龙头企业订单，金额共计13.7亿元，同比增长12.9%。此类龙头企业扩产计划明确，发展稳健，未来订单量快速增长可持续。2、石化行业方面，斩获中石化等龙头企业智能化物流项目，2022H1新增订单合计5.44亿元，超过2020-2021年两年总和，增速达1587%，成长逻辑初步兑现。石化项目具备金额大、标准化程度高的特征，有望实现快速复制，为公司业绩增长提供核心驱动力。3、烟草行业方面，2022年上半年新增订单2.3亿元，保持高速增长。7月底，公司中标乐道物流卷烟配套项目，合同金额为1.4亿元，占公司2021年度经审计营业收入的9.0%。该项目将助力目前国内烟草工业最大集并中心库实现数字化，为湖北中烟成品智慧物流管理提供重要支撑。

盈利预测与投资建议国际银价。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速为86.13%。在智慧物流行业迅速扩容的大背景下，公司新能源行业拓展成效初显，石化行业、烟草行业加速放量，盈利能力显著提升，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、应收账款回收风险、下游企业数字化转型不及预期风险等国际银价。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李沐华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.55亿，根据现价换算的预测PE为21.78国际银价。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为21.56国际银价。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，今天国际（300532）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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