国内成品油市场“柴强汽弱” 汽油套利增幅则高于柴油

9月中旬至今国际油价呈现宽幅震荡趋势成品油价格走势。9月份期间，经济方面的利空压力占据了市场的主导位置，从而削减石油需求前景，国际油价整体维持震荡下行趋势。受原油走跌影响，9月21日国内成品油零售价兑现上调。之后，国内国庆假期期间，受OPEC+决定大幅减产的决议提振，国际油价持续冲高，受此影响，10月10日国内成品油零售价年内首次搁浅。随着利好因素消化，投资者对全球经济衰退与石油需求疲软的担忧再度升温，国际油价再度转弱。

消息面走势震荡，消息面对市场影响作用减弱，需求面对市场影响更为明显成品油价格走势。“金九银十”旺季，柴油需求旺盛，国内柴油行情维持高位；汽油需求相对平淡，整体行情震荡下滑。跨区域套利方面，山东地炼至西南汽柴套利值均有增加，西北地炼至西南汽油套利小涨，柴油套利则小幅收窄。具体来看：

注：西南价取自重庆主流成交价成品油价格走势，陕西地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价

汽油方面：9月中旬至今，国际油价宽幅震荡，在此期间，国内成品油零售价“一跌一搁浅”，消息面对市场影响作用偏弱，供需面主导市场走势成品油价格走势。虽然适逢国庆小长假，但国内疫情反复，私家车出行影响，汽油需求提升不及预期。而国庆节后，随着天气转冷，汽油需求面进一步萎缩。下游业者节后补货谨慎，市场成交氛围平淡，国内汽油行情震荡回落。其中，山东地炼汽油价格下滑明显，西南汽油价格跌幅明显不及山东，因此两地汽油套利大幅增加；榆林炼厂10月装置陆续恢复，但产量提升有限，其跌幅略高于西南，因此两地套利空间仅小幅增加。

截止10月18日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为575元/吨，较9月13日涨345元/吨；陕西地炼至西南地区汽油理论套利550元/吨，较9月13日涨50元/吨成品油价格走势。山东地炼至西南地区汽油套利增加明显，但汽油需求不振，贸易商操作依旧谨慎；陕西地炼至西南地区套利值小幅增加，贸易商采购成本略有下滑，将带动西南汽油行情进一步走低。

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注：西南价取自重庆主流成交价成品油价格走势，陕西地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价

柴油方面：9月中旬至今，国际油价走势颇为震荡，消息面对市场指引有限成品油价格走势。目前工程基建等行业积极赶工，柴油需求旺盛。但同时，山东地炼开工率低位震荡，柴油资源供应提升有限。不过，柴油前期价格快速上涨，打压下游成交，部分炼厂价格略有松动。西南地区柴油价格高位坚挺，因此与山东地炼套利值略有提升；陕西地炼方面，榆林炼厂装置陆续恢复，但产量提升有限，加之，近期销售公司出货顺畅，因此价格方面仍小幅推涨。而西南地区柴油已至高位，继续推价空间有限，因此涨幅不及陕西地炼，两地套利值小幅收窄。

截止10月18日，山东地炼-西南地区柴油理论价差为322元/吨，较9月13日涨82元/吨成品油价格走势。陕西地炼至西南地区柴油理论价差在370元/吨，较9月13日跌30元/吨。山东地炼至西南柴油套利略有增加，但扣除运营成本，两地仍无操作空间；陕西地炼至西南柴油套利小跌，目前贸易商采购成本已高于当地批发限价，因此社会油库柴油多停批，控制销量。

后期来看，虽然OPEC+减产利好油价，但经济担忧仍打压市场需求，国际油价或维持区间震荡为主，虽然本轮零售价上调概率较大，但对市场支撑作用有限成品油价格走势。供需方面来看，近期山东地炼开工率或维持小幅波动，榆炼炼厂装置虽然恢复，但成品油产量难有明显提升，加之，北方地区置换负号柴油，因此柴油价格难有大幅回落空间。而西南地区受成本因素支撑，柴油价格亦维持坚挺，因此预计陕西及山东地炼至西南柴油套利窄幅波动为主；近期暂无节假日提振，汽油需求维持疲软，国内汽油行情存进一步下滑空间，预计山东及陕西地炼至西南汽油套利存增长空间。