液化气 | “走失”的液化气

9月中旬开始，国际 液化气市场被利空萦绕，外盘纸货价格不断走低，CP预期不断被下调液化气的价格。近月来，国际现货供应充裕，而市场需求未见到有效提升，烯烃产业链利润倒挂也导致LPG需求偏低，因此国际现货价格快速走跌，沙特CP丙烷预期值从9月1日的653美元/吨跌至9月22日的603美元/吨，跌幅为7.66%；9月22-23日国际液化气纸货商谈价格甚至跌至600美元/吨以下。

隆众资讯了解，沙特阿美公布10月份出口计划在50万吨左右，另有部分现货销售；加之近几周美国丙烷库存累库速度加快，两大出口国均反映出供需宽松的信号液化气的价格。而中国PDH装置长期亏损，导致国内PDH开工率低至六成附近。石脑油裂解装置开工负荷亦低于往年同期。故化工利润的低迷，导致市场对需求端的悲观心态。

美联储连续两次75点加息，连续加息来对抗通胀，经济面引发的担忧不断发酵，并在此阶段释放，市场看空心态偏多液化气的价格。但加息消息早已不胫而走，市场对此利空也提前打足了预期，国际原油在“靴子”落地后也出现了小幅反弹。但反观国际液化气市场利空消息却一直在放大，走势与原油背离，出现超预期下跌情况。而此次外盘纸货下跌也使得油气比跌至了五年的低位。

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市场供需面是否真的如传闻那般差呢？下面我们综合分析来看液化气的价格。

首先化工需求方面，液化气与石脑油价差拉大，液化气替代石脑油经济效益提升，日韩等国家有增加液化气采买预期；中国PDH装置盈利情况也有所改善，叠加氢气产生的效益，PDH装置可实现盈利液化气的价格。隆众资讯听闻前期两套停工装置计划开工，PDH开工率预期提升，预计到九月底，开工负荷或提升到70%左右，十一节后预期将达到80%左右，多丙烷需求量有较好的带动。

燃烧用量有增加预期，随着天气的逐渐降温，北半球市场对热值需求增加，利多丙烷市场；从隆众资讯统计的社会库存中可以看到，目前三级站库存中位附近，而距离十一小长假仅剩一周时间，下周三级站将开启节前补货液化气的价格。

国内液化气市场下跌趋势晚于国际，不可否认国际持续下滑对国内存在利空影响液化气的价格。主要反映在心态，国际市场悲观情绪蔓延至国内进口贸易商进而传导至各区域，“后期要大跌”的传言不绝于耳。另外国内液化气商品量在9月8日附近达到低位随后大幅增长，在此期间国内液化气价格保持了较长一段时间的盘桓，但还是收到供应大增而需求并未及时跟进的利空打压，国内各地区价格均有下降，部分低位价格跌破五千，低价资源对周边市场冲击严重。大型炼化一体化下游装置停工给市场带来的打击一览无遗。

未来一个月内，国内供应仍有增长预期，但气温下降带来的需求利多或将抵消供应上升的利空液化气的价格。 天然气价格高位，工业需求中液化气存在较高的经济效益。依据往年规律来看，进入集中供暖期，天然气价格将保持上涨趋势，另外地缘政治导致国际天然气价格高位，进口成本高企对国内价格存强劲支撑。在此情形下液化气对于燃烧下游来说是一个不错的选择。

后期，虽然面临着供需双增的局面，但国际市场利空因素集中释放并有被消化的迹象，在国际市场加持下，国内利多将大过利空液化气的价格。隆众资讯预计，国内液化气市场基本调整到位，十一节前下游补货带动行情上涨，后将进入震荡上行通道。

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